Þegar litið er á þróun pappaumbúðaiðnaðarins árið 2023 út frá þróunarstöðu evrópskra bylgjupappaumbúðaframleiðenda
Í ár hafa risar í evrópskum pappaumbúðum haldið uppi miklum hagnaði þrátt fyrir versnandi aðstæður, en hversu lengi getur sigurganga þeirra varað? Almennt séð verður árið 2022 erfitt ár fyrir risana í pappaumbúðum. Með hækkandi orkukostnaði og launakostnaði eru helstu evrópsku fyrirtækin, þar á meðal Smurf Cappa Group og Desma Group, einnig að vinna hörðum höndum að því að takast á við vandamálið með pappírsverð.Pappírskassi
Samkvæmt greinendum Jeffries hefur verð á endurunnum pappa í Evrópu næstum tvöfaldast frá árinu 2020, þar sem hann er mikilvægur hluti af framleiðslu umbúðapappírs. Þar að auki fylgir kostnaður við innfæddan pappa, sem er framleiddur beint úr trjábolum frekar en endurunnum öskjum, svipaðri þróunarbraut. Á sama tíma eru kostnaðarmeðvitaðir neytendur að draga úr netverslun sinni, sem aftur dregur úr eftirspurn eftir öskjum. Pappírspokar
Glæsilegu árin sem COVID-19 olli, svo sem pantanir sem voru í fullum gangi, takmarkað framboð á öskjum og hækkandi hlutabréfaverð hjá risaframleiðendum í umbúðum, eru öll á enda. Engu að síður er afkoma þessara fyrirtækja betri en nokkru sinni fyrr. Smurfit Cappa tilkynnti nýlega að EBITDA fyrirtækisins jókst um 43% frá lokum janúar til september, en rekstrartekjur þess jukust einnig um þriðjung. Þetta þýðir að þótt enn sé fjórðungur til loka árs 2022, þá hafa tekjur þess og handbært fé árið 2022 farið fram úr því sem var fyrir COVID-19 faraldurinn.
Á sama tíma hefur Desma, stærsti risinn í bylgjupappaumbúðum í Bretlandi, hækkað ársspá sína frá og með 30. apríl 2023 og segir að leiðréttur rekstrarhagnaður á fyrri helmingi ársins ætti að vera að minnsta kosti 400 milljónir punda, samanborið við 351 milljón punda árið 2019. Mengdi, annar risi í umbúðum, hefur aukið grunnhagnaðarframlegð sína um 3 prósentustig og meira en tvöfaldað hagnað sinn á fyrri helmingi þessa árs, þótt rússnesk viðskipti séu enn í erfiðari stöðu vegna óleystra vandamála.Hattakassi
Fáar upplýsingar um viðskipti Desma í október voru til staðar, en þar var minnst á að „velta á svipuðum bylgjupappaöskjum væri lítil“. Á sama hátt er sterkur vöxtur Smurf Cappa ekki afleiðing af sölu á fleiri öskjum – sala þeirra á bylgjupappaöskjum stóð í stað á fyrstu níu mánuðum ársins 2022 og féll jafnvel um 3% á þriðja ársfjórðungi. Þvert á móti auka þessir risar hagnað sinn með því að hækka verð á vörum sínum.Kassi fyrir hafnaboltahúfur
Auk þess virðist veltan ekki hafa batnað. Í símafundi um fjárhagsuppgjör í þessum mánuði sagði Tony Smurf, forstjóri Smurf Cappa: „Viðskiptamagnið á fjórða ársfjórðungi er mjög svipað og við sáum á þriðja ársfjórðungi. Við búumst venjulega við að ná sér á strik um jólin. Auðvitað held ég að sumir markaðir eins og Bretland og Þýskaland hafi staðið sig miðlungsvel síðustu tvo eða þrjá mánuði.“ Slípukassi
Þetta leiðir til spurningarinnar: Hvað mun gerast við bylgjupappaumbúðaiðnaðinn árið 2023? Ef markaðurinn og eftirspurn neytenda eftir bylgjupappaumbúðum fer að ná stöðugleika, geta framleiðendur bylgjupappaumbúða haldið áfram að hækka verð til að ná meiri hagnaði? Í ljósi erfiðs efnahagslegs bakgrunns og veikra sendinga á pappaumbúðum sem greint hefur verið frá í Bandaríkjunum eru sérfræðingar ánægðir með uppfærslu Smurf Cappa. Á sama tíma lagði Smurfikapa áherslu á að „samanburðurinn milli samstæðunnar og síðasta árs er afar sterkur og við teljum alltaf að þetta sé óviðráðanlegt stig“. Jólagjafakassinn
Fjárfestar eru þó mjög efins. Hlutabréfaverð Smurf Cappa var 25% lægra en þegar faraldurinn náði hámarki og hlutabréfaverð Desma féll um 31%. Hver hefur rétt fyrir sér? Árangur veltur ekki aðeins á sölu á öskjum og pappa. Sérfræðingar Jeffries spáðu því að í ljósi veikrar eftirspurnar á þjóðhagslegum markaði myndi verð á endurunnum pappa lækka, en þeir lögðu einnig áherslu á að kostnaður við úrgangspappír og orku væri einnig að lækka, því það þýðir líka að kostnaður við framleiðslu umbúða væri að lækka.
„Að okkar mati er það sem oft er gleymt að lægri kostnaður getur haft mikil áhrif á tekjur. Að lokum, fyrir framleiðendur bylgjupappakassa, mun ávinningurinn af kostnaðarlækkun koma fram á undan hugsanlegri lægri verðlagningu á fernum, sem er seigfljótandi í lækkunarferlinu (3-6 mánaða töf). Almennt er hagnaðarandstaðan vegna lægri verðlagningar að hluta til veguð upp af kostnaðarandstöðu vegna tekna,“ sögðu sérfræðingar Jeffries. Fatnaðarkassar
Á sama tíma er eftirspurnarvandamálið sjálft ekki alveg einfalt. Þó að netverslun og samdráttur hafi ógnað afkomu bylgjupappaumbúðafyrirtækja, þá er stærsti hluti sölu þessara hópa oft í öðrum rekstri. Hjá Desma koma um 80% af tekjunum frá hraðsöluvörum (FMCG), sem eru aðallega vörur sem seldar eru í stórmörkuðum. Um 70% af pappaumbúðum Smurf Cappa eru seldar til viðskiptavina með FMCG. Með þróun neysluvörumarkaðarins ætti þetta að reynast sveigjanlegt. Desma hefur tekið eftir góðum vexti í plastskiptingu og öðrum sviðum.
Því er ólíklegt, þrátt fyrir sveiflur í eftirspurn, að hún fari niður fyrir ákveðið mark – sérstaklega miðað við endurkomu iðnaðarviðskiptavina sem hafa orðið fyrir miklum áhrifum af COVID-19 faraldrinum. Þetta er stutt af nýlegri afkomu MacFarlane (MACF), sem benti á að bati viðskiptavina í flug-, verkfræði- og hótelgeiranum vegaði upp á móti áhrifum samdráttar í netverslun og tekjur fyrirtækisins jukust um 14% á fyrstu sex mánuðum ársins 2022. Sendingarkassi fyrir gæludýrafóður
Bylgjupappaframleiðendur nota einnig faraldurinn til að bæta efnahagsreikninga sína. Tony Smoffey, forstjóri Smoffey Kappa, lagði áherslu á að fjármagnsuppbygging fyrirtækisins væri „í besta ástandi í sögu okkar“ og að skuldahlutfallið miðað við hagnað fyrir afskriftir væri minna en 1,4 sinnum. Miles Roberts, forstjóri Desma, var sammála þessu í september og sagði að skuldahlutfallið miðað við hagnað fyrir afskriftir hjá samstæðunni hefði lækkað í 1,6 sinnum, „sem er eitt lægsta hlutfall í mörg ár“.sendingarkassi
Allt þetta samanlagt þýðir að sumir sérfræðingar telja að markaðurinn hafi brugðist of harkalega við, sérstaklega í tilviki FTSE 100 vísitölufyrirtækja, þar sem verðlag þeirra lækkaði um allt að 20% frá almennt væntum hagnaði fyrir afskriftir. Verðmat þeirra er vissulega aðlaðandi. Framvirkt verð/hagnaðarhlutfall Desma er aðeins 8,7, en fimm ára meðaltal er 11,1, en framvirkt verð/hagnaðarhlutfall Smurfikapa er 10,4 og fimm ára meðaltal er 12,3. Að miklu leyti veltur það á því hvort fyrirtækið geti sannfært fjárfesta um að það geti haldið áfram að skila óvæntri afkomu árið 2023.sendingarkassi fyrir póstsendingar
Birtingartími: 27. des. 2022